21世纪经济报说念记者 曹媛 深圳报说念

继中国吉祥举牌中国太保H股后，险企举牌同行再增一例。

近日，香港交往所最新信息显露，中国吉祥增抓中国东说念主寿H股950万股，每股作价22.41港元，整个耗资2.13亿港元。此轮增抓完成后，中国吉祥抓有中国东说念主寿H股的比例由4.91%升至5.04%，涉及举牌线。

在此之前，中国吉祥刚被败露增抓了中国太保H股约174万股，增抓完成后，中国吉祥抓有中国太保H股股份占其H股总股本的比例约5.04%，触发举牌。

近两年，保障机构常常举牌银行股，但举牌保障股尚属罕有。险企上一次举牌保障股还要顾忌到六年前，即在2019年，中国东说念主寿两次增抓中国太保H股，涉及举牌线。

这次险企举牌同行机构，“突显出（保障机构）钞票确立再均衡需求、保障行业转型期的价值重估和计谋与商场双轮运转三大深层考量。”南开大学金融发展商议院院长田利辉告诉记者。

保障行业转型期的价值重估，是这两次举牌的迫切运转成分。田利辉觉得，中国吉祥举牌中国太保、中国东说念主寿开释了“险企间互信”信号，预示保障行业从规模扩展转向高质料发展，头部险企抗风险身手获招供。

国信证券分析师孔祥等也觉得，保障股仍具备中恒久估值建立空间，行业具备短期保费收入放量、利差损风险收窄、投资收益预期改善等多厚利好成分。

具体来看欠债端，预定利率的下调短期将带动“炒停售”保费的抓续扩展，对欠债端抓续改善预期提供明确相沿，也会指导行业抓续动态下调欠债资本。近期，东说念主身险行业二季度预定利率商议值公布，无为型产物、分成险、全能险预定利率将下调至2.0%/1.75%/1.0%，下调幅度为50bp、25bp、50bp，调度时分为8月31日。

从钞票端看，近期长端利率触底回升，近日30年期国债收益率已从低位回升至超2%，这将故意于险资固收类钞票收益，进一步推进险企缓解利差损风险；权柄钞票方面，新准则下险企利润受权柄钞票波动权贵加大，近期股市回暖，以TPL（以公允价值计量且变动计入损益）为代表的权柄钞票收益权贵进步，将进一步提高险企三季度盈利身手预期，为保障股估值提供有劲相沿。8月18日A股上证指数冲破3700点。

多厚利好成分催化下，保障行业基本面将抓续改善。死心本日收盘，中国太保H股（2601.HK）年内涨幅超54%，中国东说念主寿（2628.HK）年内涨幅高达75.30%，但二者的P/EV均处于历史低位。中国吉祥对中国太保、中国东说念主寿的举牌也能体现出，刻下对保障机构的估值仍未充分反馈出其恒久价值。

险企举牌同行开释出的第二个信号是：在保障机构钞票确立再均衡需求下，保障股也被纳入与银行股同逻辑的高股息确立范畴。

在利率下行与“钞票荒”布景下，险资亟需增配高股息、低估值的权柄钞票。多位业内东说念主士也觉得，当今保障股正被从头界说为“另类红利钞票”，吉祥举牌太保、国寿，也能反馈出将保障股纳入与银行股同逻辑的高股息确立范畴。

WIND数据显露，8月18日，中国太保H股股息率约为3.22%，中国东说念主寿H股股息率约为2.92%，二者均权贵高于长债收益水平，突显出恒久确立价值。合座来看，中国太保、中国东说念主寿、新华保障、中国东说念主保、中国吉祥五大上市险企H股股价在本年内平均涨幅超76.5%，平均股息率（TTM）为4.1%（均为加权平均数）。 

开释出的第三个信号是新准则下钞票欠债联动恶果的抓续进步。分析师孔祥等默示，在新司帐准则IFRS17及IFRS9下，利率波动对净钞票影响加重。而中国太保、中国东说念主寿看成保障业巨头，肖似基本面的抓续改善，其利润及净钞票中恒久进展相对矜重。

数据显露，中国太保2024年净利润同比增65%，处分钞票规模达3.5万亿元，本年上半年两家子公司累计原保障业务收入2820.08亿元。中国东说念主寿2024年归母净利润超千亿，同比大幅增长108.9%，2024年兑现净投资收益1956.74亿元，净投资收益率为3.47%。

“尽管保障股举牌仍属凄沧，将来，若保障行业盈利身手抓续改善，险资对同行目的委果立或逐步常态化，推进板块估值建立。”田利辉说说念。

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